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贸易战再升级?一文了解贸易战究竟有多大影响!

WindyWu 2018-07-11 16:04:57 来源:优品财富
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摘要:昨日(7月10日)晚间,在中美互对340亿美元产品加征关税后,特朗普政府公布进一步对华加征关税清单,拟对约2000亿美元中国产品加征10%的关税,涉及海产品、农产品,水果、日用品等。拟加征关税清单长达195页,将经历约两个月的流程。

昨日(7月10日)晚间,在中美互对340亿美元产品加征关税后,特朗普政府公布进一步对华加征关税清单,拟对约2000亿美元中国产品加征10%的关税,涉及海产品、农产品,水果、日用品等。拟加征关税清单长达195页,将经历约两个月的流程。特朗普政府将在8月30日公共评论期结束后作出进一步行动。亚太股市闻风大跌,我大A股也是全盘尽绿,着实受伤不浅。

中美贸易摩擦从2月底开始加速演化,目前进入双方公布加税名单、金额等临近实施的阶段,7 月6 日美国对中国出口的340 亿美元商品加征关税可能开始生效。这段时间,大家人心慌慌,不知道贸易战对于经济到底有多大影响,斗牛者今天给大家啰嗦一下(以下部分资料来自于券商)

中美经济联系不仅限于贸易领域,贸易摩擦升级可能导致双输。2017年中国向美国出口商品及服务~4330 亿美元,中国从美国进口~1550 亿美元。中美在对方直接投资存量分别为582 亿美元和925 亿美元。全球化背景下,中美上市公司来自彼此国家收入也不断提升,2017 年标普500 上市公司来自中国收入约5860 亿美元,明显高于中国当年对美国的出口,同时A 股/海外中资股非金融公司(剔除重复计算)来自美国收入约960 亿美元/391 亿美元。

贸易摩擦限于对首批500亿美元商品加关税(假设一)、在假设一的基础上加税范围扩展到2000 亿美元商品或当量相当的冲突(假设二)、在情景二的基础上加税范围再扩展2000亿美元商品或当量相当的冲突(假设三)。学术文献中关于美国进口对关税弹性的估计主要分布在[-1,-4]之间。我们出于保守考虑在情景分析中采用绝对值较高的美国进口对关税弹性(-4),结合我们对中国名义GDP对出口弹性(0.24)、非金融企业收入对GDP 弹性、非金融企业利润率对出口弹性的粗略估算,得出分析:1)在情景一下,A 股/海外中资股非金融公司未来12 个月盈利增速将下降至10%/14%左右(对比我们对2018 年非金融自上而下盈利增长预期16%/28%左右);2)在情景二和情景三下将分别下降至6%/8%及2%/1%。这里的估算仅考虑了贸易摩擦升级的影响,未叠加中国自身去杠杆、外围需求由于其他因素低于预期等风险的影响。

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贸易摩擦升级会直接影响中国出口,同时出口下降会对中国国内总需求造成间接影响。这里的分析主要集中在直接影响。总体上看,短期贸易摩擦升温背景下对于多数行业的影响偏负面,包括:1)加税清单包含的航空航天、造船、技术硬件、通信、电子、机械、铝等等;2)商贸相关的交通运输也可能受损于贸易壁垒的提升,如航运、港口等;3)大豆进口价格提升可能推高养殖成本;电信运营商可能受损于上游设备提价,等等。另外,部分公司也可能因此受益,中国反制举措下农业、软件、光学医疗设备、部分汽车经销商有可能会受益于中国对美部分商品关税提升。

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中国投资者从2月份至今对贸易摩擦的认识从开始预期不足到现在普遍对前景偏悲观,经历了快速的变化。斗牛者认为当前中国市场可能已经隐含了贸易摩擦之下中国未来一段时间对美国出口有所下降的预期,但如果贸易冲突相比上述情景继续恶化则仍需要进一步的反应。另外这里也没有考虑其他叠加因素如中国自身去杠杆的影响。不过总体上,目前A 股、港股估值均到了历史上较为极端的情形,短线仍将受制于贸易摩擦及国内去杠杆推进等两方面的不确定性,新经济、消费领域等优质龙头近期补跌提供低吸机会。目前市场虽然处在底部位置,但是市场全面好转需要正面催化剂,特别需要关注未来几个月的增长数据及政策是否会有更明显的变化。

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